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CTAとは米金融危機が呼び寄せた怪物
ＣＴＡと略されるヘッジファンドが
世界の市場をリードしている
4月25日（金）、日本の債券・長期国債先物
売りの震源地はＣＴＡであった
株式・株価指数先物の買い取引と並行して
債券・長期国債先物の売り取引を仕掛けた
円相場の乱高下の背景にもＣＴＡがある
先物取引から始まったＣＴＡは、商品価格の急騰を
原動力に急拡大し、残高は約2000億ドルにもなった
世界各国の市場の垣根を乗り越えている
ＣＴＡ大手、英ウィントン・キャピタル・マネジメントの
営業担当者は、中国や韓国、アブダビを飛び回る
1バレル120ドルに迫る原油価格の高騰で
運用資金が拡大した中東産油国は
重要な顧客になっている
ウィントンの運用資産は今や140億ドルに
2000年半ばにはわずか1億ドルだった
先物を通じて100を超える世界の市場に投資している
穀物、原油、株式や債券ばかりでなく
オレンジジュースも投資対象となる
最近は小麦や大豆への資金配分が目立つ
農産物の運用比率は15％前後に高まった
サブプライムローン問題の深刻化を機に
世界の市場で単純性への回帰が起きた
その流れに乗り、運用利回りは年2割近くに達している
英大手ファンド、マン・インベストメンツ傘下の
ＣＴＡであるＡＨＬダイバーシファイドは
世界の株式市場が小康を取り戻したのを機に
株売り・債券買いから株買い・債券売りに転じた
4月は株式指数先物を6カ月ぶりに買い
債券・金利先物を10カ月ぶりに売った
一方で、ＡＨＬは非鉄・貴金属、エネルギー
農産物などの商品先物を買い続けている
2007年9月末の残高が209億ドルに
達したＡＨＬの運用利回りは年19．9％に
コンピューターが自動的に投資方針を判断する
クオンツ運用である点は、ウィントンと同じである
商品価格の上昇で膨らんだ資源国のマネーは
ファンドに流れ込み、商品相場を押し上げている
見逃せないのは、米サブプライム危機が
商品への資金シフトを促進させている点である
米国の政策金利であるＦＦ金利は年2.0％となり
物価上昇率を差し引いた実質金利はマイナスになった
資金は住宅や証券化商品には回らず
シンプルな商品へと流れ込んでいる
資源インフレは今やグローバルな投資家の合言葉だ
値上がりで潤う国や企業もあれば
音を上げる国や企業もある
日本の投資家が試されているのは
資源・食糧インフレ時代の勝ち組、負け組の選別にある
モルガン・スタンレーは、食糧高騰局面での
アジア・太平洋地域の星取表を作った
それによれば、主な勝ち組は世界最大の
やし油の生産国であるマレーシアとインドネシア
粗やし油が30％値上がりすれば
実質成長率はそれぞれ3.0％と1.4％高まる
相対的な勝ち組は、消費に占める食料費が比較的低い
韓国、台湾、香港、シンガポール、オーストラリアです
相対的な負け組は、食料費の割合が、比較的高い
中国、インド、フィリピン、タイだ
企業レベルでは、アジアの川上の食糧および
肥料メーカーの株価の値動きは
川下の食品メーカーおよび総合的な
株価指数を大幅に上回っている
日本にとって、インフレはピンとこないが
しかし投資戦略を練るうえで、グローバルな
物価環境の変化は、避けて通れないテーマになった
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